Poluvodiči su postali kockarnica, a najnoviji dokaz je leveraged ETF povezan s SK Hynixom koji je...

To nije vijest. To je dijagnoza kolektivne ludosti koja se već neko vrijeme širi tržištima kao što se širi glasina u studentskom domu u tri ujutro — brzo, nekontrolirano i s garancijom da ćeš se ujutro probuditi s pitanjem koji kurac sam to napravio.

Leveraged ETF-ovi su genijalan izum za ljude koji misle da su pametniji od tržišta, a zapravo su samo brži u donošenju loših odluka. Uzmi dionicu, dodaj polugu dva puta veću od zdrave pameti, zapakiraj u fini financijski proizvod s malim slovima koje nitko ne čita i pusti budale da se utrkuju tko će brže izgorjeti. Jebeno genijalno.

SK Hynix 2x Leveraged ETF sada vrijedi više od ETF-a koji prati trideset godina hongkonške burze. Zamisli to. Jedan proizvod, vezan za jednu kompaniju koja proizvodi memorijske čipove, nadmašio je cijeli indeks najvećih kompanija u Hong Kongu. To nije tržište. To je cirkus u kojem su svi akrobati, a nema nijednog čistača.

Ako si ikada razmišljao o tome da uložiš u leveraged ETF, sjeti se da je strukturni otpad koji spominju u Bloombergu samo ljepša riječ za ono što se događa kad pokušavaš juriti vlak koji ubrzava dvostruko brže od tebe. Uspiješ ga uhvatiti, ali kad vlak uspori — a uvijek uspori — ti si taj koji leti kroz prozor.

Poluvodička groznica nije nova. Sjećam se sredine devedesetih kad su svi pričali o Intelu i AMD-u, i kako će čipovi promijeniti svijet. Jesu. Ali nisu promijenili temeljnu istinu o ljudskoj prirodi: kad vidiš da netko zarađuje, poželiš i ti. I to je u redu. Problem nastaje kad poželiš zaraditi dvostruko brže nego što je zdravo — i to koristeći tuđi novac i tuđu polugu.

Leveraged ETF-ovi su poput onog lika na partyju koji ti nudi kokain i kaže da ćeš se osjećati fantastično. Ne laže. Osjećat ćeš se fantastično. Do trenutka kad se probudiš s nosom punim financijskog praha i shvatiš da si prodao svoj automobil da bi financirao sljedeću dozu.

Ako je SK Hynix 2x ETF narastao veći od ETF-a koji prati Hang Seng, to znači da je apetit za rizik u sektoru poluvodiča prešao granicu između ulaganja i ovisnosti. Ljudi više ne ulažu u kompanije. Ljudi ulažu u priču. A priča o poluvodičima je dobra — umjetna inteligencija, data centri, automatizacija, sve to treba čipove. Ali priča ne plaća račune kad tržište odluči da je vrijeme za korekciju.

Strukturni otpad je ono što se događa kad svaki dan rebalansiraš portfelj da bi održao dvostruku izloženost. To je kao da voziš bicikl po cesti punoj rupa — svaki put kad naiđeš na rupu, izgubiš malo energije. Dovoljno malih gubitaka i na kraju si iscrpljen na mjestu koje nije tvoje odredište.

Hongkonški Hang Seng ETF je star, stabilan, dosadan. Prati tržište koje je preživjelo krize, ratove, pandemije i političke potrese. I odjednom ga nadmašuje proizvod koji je doslovno napravljen da bude rizičniji. To nije znak da je SK Hynix super kompanija. To je znak da je tržište izgubilo osjećaj za mjeru.

I što sad? Pa, nitko neće stati. Jer kad se novac vrti, svi misle da su geniji. A onda dođe dan kad se vrti u krivom smjeru i odjednom nemaš ništa osim priče o tome kako si trebao prodati jučer.

Jedina konstanta u financijama je da će ljudi uvijek naći način da izgube novac brže nego što ga zarađuju. Leveraged ETF-ovi su samo novi alat za istu staru grešku. Ako misliš da je drugačije, imam most u Rijeci koji prodajem. Povoljno. Dvostruka poluga.

Izvor: bloomberg.com